5月以来，国际油价在创下两年来新高后出现持续下滑，特别是第一周WTI和布伦特期价分别跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶，跌幅均达12%。目前这一下跌趋势还在延续。

   那么，是什么原因导致当前国际油价出现振荡下跌呢？在笔者看来，可能有以下几方面原因。

   首先，欧洲主权债务危机蔓延引发市场恐慌、资金撤离和美元走强等因素，是导致国际油价快速下跌的直接导火索。

   尽管5月2日欧元区国家与IMF达成协议，联手向希腊提供总额达1100亿欧元贷款的救助方案，但欧洲主要股市却走出“高开低走、小幅回落”走势。5月4日，全球主要股市开始暴跌，道琼斯指数在5月5日盘中下挫近千点，市场陷入一片恐慌。随后，欧盟成员国财长10日达成一项总额7500亿欧元的救助机制，努力确保希腊危机不会蔓延，曾引发欧美股市和国际油价上涨。

   但由于担心希腊主权债务危机依然会蔓延，导致大量资金持续撤离股市和商品市场。金属、农产品、能源等大宗品种均出现大幅下跌，国际油价更是一周内下跌超过10美元。由此，大量避险资金涌向黄金和美元资产，黄金价格突破1200美元，创下历史新高；美元指数从82升至超过85，进一步加剧了油价跌势。

   其次，与黄金受资本博弈的影响较大不同，石油价格波动在中长期内仍然受制于供求基本面因素。

   据近期国际能源署、美国能源部信息、石油输出国组织等三大能源机构对石油供需的预测可见，它们对经济基本面仍持谨慎态度，认为需求复苏还比较微弱。石油市场的这一基本面也影响石油金融市场中投资者的情绪和行为。

   不过，尽管欧元对美元出现急剧贬值，但以欧元计价的油价下跌幅度实际并不大。与1971年以来黄金与石油平均比价（约为16）相比，按黄金价格计价的油价降幅也不大。考虑到目前黄金已成为避险品种，黄金价格与美元走势也一反以往负相关关系而出现同方向上升，目前黄金与石油比价关系基本正常。在流动性过剩和经济前景不确定性背景下，黄金与美元的同向波动趋势仍将持续。这从另一侧面再次证明，任何货币想替代美元都将面临很大困难。

   再次，美元走势将成为今后一个时期影响油价走势的主导因素。

   金融危机之后，全球经济实际上正在寻找新的均衡。从经济史与美元走势历史的角度观察，美元指数能否有效站稳90，是债务资产周期与债权资产周期转换的分水岭。日前奥巴马总统在华盛顿表示，如果美国经济强劲，则将维持强势美元。这是美国决策层对美元政策转向的明确表达。据此猜想，奥巴马执政时期的美元指数可能仍处于强势，全球经济也可能步入一个新的债权资产周期。

   依笔者之见，如果美元在中期内仍保持强势，必然会压制以美元计价的石油价格，但以欧元计价的石油价格仍有很大上升空间，以黄金价格计价的石油价格则可能比较稳定。总体而言，油价仍将可能在较高位维持。